3月11日早间，蔚来-SW(09866.HK)盘中一度大涨16.05%，总市值达1091亿港元，创2026年以来新高，领涨港股汽车股。
这一强盛推崇源于前一日好意思股盘前发布的财报：2025年第四季度，公司初次杀青单季盈利。好意思国存托股份（ADS）当日收涨15.38%。
财报泄露，在客岁第四季度初次杀青2.8亿元单季盈利的强盛拉动下，蔚来2025年全年净亏本大幅收窄至149.43亿元，同比减亏幅度达33.3%。
在随后的财报电话会上，蔚来首创东谈主、董事长、CEO李斌对2026年商场暗示乐不雅。他暗示，本年一季度中国乘用车商场相等有挑战，比拟客岁会有小幅着落。但纯电车型增长相等强盛，客岁通盘新动力汽车增长是由纯电车型启动的。本年纯电车型将链接保捏比较快的增速。
公司给出的Q1寄托交流高达8万~8.3万辆，同比增长约90.1%至97.2%，营收交流为244.8亿~251.8亿元，同比增长103.4%至109.2%。这意味着，寄托单价将较客岁四季度有所擢升。
然而，亮眼数据背后亦有隐忧。蔚来CFO曲玉坦言，2026年原材料价钱高潮给本钱带来“雄壮压力”。
曲玉在财报电话会上暗示，2026年巨额材料、包括铜和碳酸锂均呈现加价趋势，且波动较大，照实给公司的本钱扫尾和毛利率带来了雄壮压力，但现在全年的情况相对莫得了了，会和供应链一皆商议怎么捏续擢升后果并减少对毛利率的负面影响。基于大车较高的毛利率推崇，公司督察全年40%~50%的增长认识，以及全年杀青NON-GAAP口径盈利的认识。
研发用度方面，2025年第四季度研发用度为20.260亿元，较2024年第四季度着落44.3%，较2025年第三季度着落15.3%。2025年全年研发用度为东谈主民币106.05亿元，较上年同期着落18.7%。
曲玉暗示，蔚来在2026年公司会保捏20亿到25亿的季度研发干与，还会捏续基于CBU有计划机制擢升研发后果，幸免无效干与，提高相同干与下的研发产出。同期，也会字据2026年的有计划情况以及ROI机制，动态休养公司研发的节拍和干与，确保对枢纽产物和中枢工夫的干与强度，激动公司恒久竞争力擢升。
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葛慧
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